разі фінансового керівника зв'язок між необхідними активами і ризиком порушений т е різні фінансові керівники розрізнятимуться рівнем риски який вони допускають для даного рівня активів ) отже відношення прибутковості до ризикованої більш не є достатньою мірою результативності при виборі між альтернативними інвестиціями ми ілюструємо цей момент використовуючи коефіцієнт шарпа але схожі виводи застосовні і до інших заходів прибыль/риск (у подальшому обговоренні ми передбачаємо що оплата керівника повністю заснована на прибутку і що дохід від відсотків по безризиковій ставці не включається в прибуток фінансового керівника але виходить інвесторами отже годиться форма коефіцієнта шарпа що прохає яка не враховує безризикові процентні ставки )предположим що у нас є наступна річна статистика що стосується двох фінансових керівників менеджер а менеджер в очікуваний дохід $ 10000 50000 стандартне відхилення прибутку $ 20000 80000 початкових інвестицій $ 100 000 100 000 коефіцієнт шарпа 0 50 0 625 хоча коефіцієнт шарпа у менеджера у вище не всі трейдери віддали перевагу б менеджерові в оскільки його міра риски вище (вище стандартне відхилення) таким чином не схильний до ризику інвестор міг би віддати перевагу менеджерові а будучи готовим пожертвувати можливістю здобуття вищого прибутку ради того аби уникнути істотно вищої риски наприклад якщо річні результати торгівлі нормально розподілені для будь-якого даного року було б 10% вірогідності падіння прибули більш ніж на 1 3 стандартні відхилення нижче очікуваного рівня при такому повороті глава 21 вимір результативності торгівлі 753событий інвестор втратив би $54 000 працюючи з менеджером в ($50 000 — (1 3 х $80 000) але лише $16 000 працюючи з менеджером а для не схильного до ризику інвестора мінімізація збитків в рамках негативних припущень може виявитися важливіше чим максимізація доходу при сприятливих обстоятельствах* розглянемо тепер статистику два інших фінансових керівників менеджер сменеджер dожидаемая прибуток $ 20000 5000 стандартне відхилення прибутку $ 20000 4000 початкових інвестицій $ 100 000 100 000 коефіцієнт шарпа 1 0 1 25 хоча у менеджера d вищий коефіцієнт шарпа менеджер з показує істотно вищу прибутковість помірно консервативні інвестори могли б віддати перевагу менеджерові з навіть не дивлячись на те що його коефіцієнт шарпа нижчий причина полягає в тому що в значній частині вірогідних результатів інвестор отримав би кращий результат у менеджера з в цьому конкретному прикладі результат був би кращий до тих пір поки прибуток не падає більш ніж на 0 93 стандартну відхилення нижче очікуваного рівня — умова яке виконувалося б в 82% випадків (передбачаючи що результати торгівлі нормально розподілені)** *подразумеваемые припущення в цьому прикладі інвестор не може розмістити частину встановлених початкових інвестицій у менеджера в іншими словами мінімальний розмір одиниці інвестицій рівний $100 000 інакше було б завжди можливо